2024년 7월 8일
미국 경기 사이클이 부진한 국면으로 접어드는 듯하다. 미국을 제외한 세계 경제는 침체를 겪었지만, 미국 경제는 기형화된 경기 사이클을 보이며 고금리에 대한 강력한 방어력을 보였다. 6월 고용 수치를 보면 미국 소매, 제조업, 임시 서비스 고용이 감소하고 있다. 실업률은 4.1%다. 실업률은 2020년 9%대에서 2021년 6%, 2024년 현재 4%로 떨어졌다. * 지난 3년간 미국 경제와 자본시장이 좋았고, 자본시장도 좋았다. 따라서 대형주와 블루칩 주식의 주가 상승은 충분히 이해할 만하다. 미국 S&P500지수는 연초 이후 17% 상승했고, 2분기 미국 기업의 이익도 전년 대비 8.8% 증가했다. 코로나 시대에 2022년 이후 최고 기록을 경신할 것으로 보인다.
S&P 500의 상위 10개 기업은 전체 시가총액의 37%를 차지하지만, 그들의 이익 점유율은 24%에 불과합니다. 대형 기술 기업의 이익이 주가 상승을 지탱할 수 없다면, 주가는 결국 조정되어 자리를 찾을 것입니다.
투자하는 회사에 대한 사업적 이해가 없다면 경기 사이클에 따라 움직이는 회사의 수익성을 추정할 수 없습니다. 사업적 이해와 분석의 중요성은 증권 분석의 다른 모든 부분을 압도합니다. 사업적 이해의 기본 분석에는 (1) 회사 설립 연도, (2) 제품의 외관 및 기능, (3) 회사의 성장 이력, (4) 총 직원 수, 평균 임금 및 성장률, (6) 연구개발 비용, (7) 회사의 구조적 외관 등이 포함됩니다. 투자를 시작하기 전에 이러한 기본 정보를 읽고 이해하는 과정은 결코 생략되어서는 안 되며 반드시 따라야 합니다. 회사의 재무제표가 아무리 좋더라도 사업 분석을 통해 재무제표의 수치적 결과를 이해하지 못하면 그 내용을 모른 채 제품을 구매하는 것과 마찬가지입니다. 따라서 사업 분석은 어떤 이유로든 최우선이어야 합니다. 그래야만 경기 사이클을 고려하여 회사의 매력도와 타이밍을 이해하고, 시장에서 매수 또는 매도를 결정할 타이밍을 기술적으로 결정할 수 있습니다. 주식 투자자로서, 당신은 경영 컨설턴트나 업계 전문가처럼 회사를 너무 자세히 이해할 필요가 없습니다. “이 회사는 어떤 종류의 사업을 하는가?”라는 기본적인 질문에 답하는 것으로 시작하세요. 주식 투자자가 투자하기에 가장 좋은 회사는 간단하고 투명한 사업 내용을 가진 회사입니다. 사업 분석의 목적은 회사가 어떤 제품과 이익을 가지고 있고 얼마나 빨리 성장할 수 있는지에 대한 단서를 찾는 것입니다. 사업과 관련된 활동을 이해해야만 (1) 재무제표에 표시된 수치가 신뢰할 수 있는 수치인지, (2) 일시적인 상황으로 인해 실적과 이익이 부풀려졌는지, (3) 재무제표에 달려 있는 다른 사람들이 아직 알지 못하는 사업의 긍정적 또는 부정적 ‘가치’가 있는지 여부를 판단할 수 있습니다. 그러나 대부분의 초보자나 새로운 투자자는 사업 보고서를 읽는 데 어려움을 겪지만 보고서에서 ‘보물 찾기’를 시도하는 것 같습니다. 한 번만 읽고 처음부터 사업 보고서의 내용을 이해하는 특별한 비법은 없다는 것을 기억해야 합니다.
최근에 저는 학생들과 대기업과 중소기업을 분석하는 접근 방식, 거시경제 환경과 경기 순환, 자본시장에서 발생하는 투자 타이밍과 경기 순환, 미래 가치를 읽는 투자 방법, 기업의 일시적 결함 등에 대해 이야기를 나누었습니다. 주식시장의 소수자법에 소개된 기본 내용에서 보다 심도 있는 개념을 설명하고 이해를 높여줍니다. 투자하는 기업에만 집중하면 투자가 상당히 간단해집니다. 그러나 투자는 다양한 요소를 고려하는 경향이 있습니다. 거시경제적 상황, 금리, 경기 순환, 자본시장의 과열과 같은 외부적 요소는 투자의 중요성을 고려할 때 그다지 중요하지 않습니다. 바람이 불고 시간이 지나면서 지나가듯이 이러한 외부적 요소는 변하고 사라집니다. 그러나 투자를 할 때 보다 정교한 투자를 할 수 있는 능력과 통찰력이 있다면 이러한 요소도 고려하게 될 것입니다. 이는 내 포트폴리오에 유리한 시장이 도래할 때까지의 시간을 단축하거나 시장을 초과하는 수익을 달성할 가능성을 높일 수 있기 때문입니다. 투자의 핵심은 증권 분석, 통찰력, 용기, 인내심이지만, 다양한 거시적 상황을 조금 더 넓은 관점으로 이해하는 것도 투자에 약간 도움이 된다는 사실을 저도 공유합니다. 소수 주식 시장의 법칙, 위대한 투자자 / MOIRA ENOMATIA의 저자 MOIRA에서